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24年来首次操作!美联储宣布第九次加息!中国央行提前放大招

2019-02-18 08:25
作者:大表姐
来源: 东方财富网

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【24年来首次操作!美联储宣布第九次加息!中国央行提前放大招】分析人士认为,央行此举相当于“定向降息”,有助于引导中长期利率下行,并认为未来央行仍有降准必要。
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  北京时间12月20日凌晨03:00,美联储宣布加息25个基点,将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.5%。这是今年联储第四次加息,也是启动加息周期三年来第九次加息,更是1994年以来首次在面临股市下跌时加息。

  第九次加息靴子落地

  会后公布的利率预期点阵图显示,美联储决策者目前对2019年底联邦基金利率的预测中位值为2.875%、约为2.9%,暗示2019年将加息两次。而9月点阵图暗示,预计2019年将加息三次,当时预计的中位值为3.125%。

  与此同时,美联储政策声明显示,联邦基金利率目标区间进一步的一些上升与经济活动的持续扩张、强劲的劳动力市场以及中期对称接近2%的通胀目标相一致。委员会认为,经济前景的风险大致平衡,但将继续关注全球经济和金融进展,并评估它们对经济前景的影响。美联储的声明没有市场预期的那么鸽派。

  美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示,美联储已经抵达了中性利率区间的低端,明年八次货币政策会议中的任何一次都可能行动;尚未实现对称性通胀目标,通胀尚未对失业率做出很大反应;经济趋弱的证据包括海外经济增长迟滞和金融市场波动,但新变化并未从根本上改变美国经济前景。

  美联储此次加息,是今年以来第四次加息,也是启动加息周期三年来第九次加息,更是1994年以来首次在面临股市下跌时加息

  在美联储此次宣布加息之前,市场上的“不加息派”一度认为,鉴于近期美国经济数据分化和通胀预期趋缓、美股大幅下跌以及美国总统特朗普对美联储不断施压,美联储可能不会加息。

  美股黄金走低,美元美债走高

  在美联储加息的消息公布后,美股三大股指由涨转跌。截至19日收盘,标普500指数收跌1.54%,报2506.95点;纳斯达克指数收跌2.17%,报6636.83点;道琼斯指数收跌1.49%,报23323.66点。

  具体来看,FAANG美国五大科技股集体收跌,在美联储利率决议公布之前,Facebook之外的四大科技股均为上涨,伴随着鲍威尔发布会,苹果和亚马逊一度跌超4%,两只股票均收跌超3%。

  跟随美股大盘,热门中概股也集体下跌。微博跌超5%,搜狐、新浪、58同城跌超5%,爱奇艺、陌陌、京东跌超4%,百度跌超3%,阿里巴巴跌2.6%。

  与此同时,美元指数短线上涨,冲破97大关,随后回吐部分涨幅。截至发稿,美元指数跌0.03%,报97.01。

  此外,在加息公布后,现货黄金则跌破1250美元关口,最低触及1242美元。截至发稿,金价跌0.56%,报1243.05美元。10年期美债收益率上涨3个基点,至2.855%;两年期美债收益率从2.668%上涨至2.694%。

  中国央行提前放大招

  就在美联储公布2018年最后的议息决议前夜,12月19日晚间,央行决定创设定向中期借贷便利(TMLF),定向支持金融机构向小微企业和民营企业发放贷款,资金可使用三年,操作利率比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点,目前为3.15%。

  同时,根据中小金融机构使用再贷款和再贴现支持小微企业、民营企业的情况,央行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。

  分析人士认为,央行此举相当于“定向降息”,有助于引导中长期利率下行,并认为未来央行仍有降准必要。

  这联讯证券李奇霖、钟林楠认为,中国央行在美联储加息前提前出手,是兼顾内外均衡的选择。当前中美两国在短端的利差(DR001-联邦基金利率)在20-40BP左右上下波动,美联储加息后存在倒挂的可能性。在内部宽信用与增长需要货币宽松支持的背景下,继续降准可能会让短端下行幅度过大,不利于维系外部均衡。TMLF 为一年期、成本为3.15%的资金,即能给银行体系带来长钱,保证流动性的合理充裕,为宽信用保驾护航,又可在一定程度上稳定拉升短端利率,可兼顾内外均衡。

  TMLF创设后,央行可能会以此代替降准来做定向宽松,降准的预期与可能性降低,收益率曲线会进一步变平。但对市场而言,央行在美联储加息前夜宣布未来将释放长期流动性,仍然超出预期,影响整体偏正面,且由于TMLF利率更低,长端收益率向下的阻力也相对减弱。

  展望未来,市场人士认为我国仍有继续降准的必要。国金证券近日在一份报告中表示,从长期视角来看,我国准备金利率存在进一步下调空间。

  从数量角度来看,准备金率的下调将通过货币乘数的扩张影响货币派生能力。今年伴随着准备金率的四次下调,货币乘数也由年初 5.60上升至 10月 6.02。

  从价格角度看,准备金率的下调可以降低商业银行机会成本。准备金制度要求商业银行将一定比例的资金存放在中央银行,相当于增加了商业银行的机会成本,这一机会成本等于一般贷款加权平均与法定准备金利率之差,目前法定准备金利率为1.62%,三季度一般贷款加权平均利率 6.19%,因此准备金机会成本为4.57%。

  同其他货币政策工具相比,以 7天逆回购利率(2.55%)、1年期 MLF利率(3.30%)来衡量,两者与一般贷款加权平均利率差值分别为 3.64%、2.89%。准备金机会成本远大于逆回购、MLF 实际成本,降准释放的资金可以降低商业银行机会成本。长期来看,我国货币政策调控方式在从数量型向价格型主导转变的过程中,过高的存款准备金率会削弱政策利率的传导效率。

  综合来看,无论是从扩大货币乘数、降低商业银行机会成本对冲经济下行压力出发,还是从货币政策调控转型角度看,准备金率都需要逐步下调。

  本文仅供投资者参考,不构成投资建议。

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(责任编辑:DF064)

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